我國上市公司的擔保風險及其防范初探管理論文

　　一、我國上市公司擔保的基本現(xiàn)狀及風險表現(xiàn)

　　擔保作為企業(yè)的一種經(jīng)營行為，是社會的一種正常的經(jīng)濟現(xiàn)象。銀行為了控制借貸風險，往往要求企業(yè)在借貸時有擔保人做擔保。根據(jù)西方的公司法理論，公司制度之所以設立，是因為公司制度能夠?qū)⒔?jīng)營風險從大股東轉(zhuǎn)移到債權(quán)人身上。既然風險可以由債權(quán)人承擔，這就要求債權(quán)人須設立風險防范制度，這也是銀行要求企業(yè)有擔保的出發(fā)點。

　　但是，本屬于企業(yè)正常經(jīng)營行為的擔保行為近年來卻在中國證券市場引爆了一顆顆上市公司的業(yè)績“地雷”。為數(shù)眾多的上市公司因為曾為其他組織提供擔保而深陷債務泥潭。由此所引發(fā)的一系列問題，對中國證券市場造成了非常大的沖擊。

　　上市公司非理性的擔保行為表現(xiàn)為以下三種形式：

　　１．提款機式的擔保，其實質(zhì)是上市公司的大股東通過其上市公司提供擔保進行圈錢。將擔保的提款機效應演繹得淋漓盡致的，當屬棱光實業(yè)的原大股東恒通集團。恒通集團入主棱光實業(yè)后，不見其努力提升上市公司業(yè)績，卻設法從棱光實業(yè)提走了八億多元資金。在恒通集團“利用”棱光實業(yè)的種種“行為”中，恒通讓棱光實業(yè)為其及其子公司提供擔保，便是手段之一。僅從１９９８年年報來看，棱光實業(yè)為恒通集團及其子公司提供擔�？傤~達１．８６億元，而在１９９９年的４月，由于恒通集團子公司上海恒通發(fā)展公司有兩筆貸款逾期未還，棱光實業(yè)被推上法庭，公司一銀行賬戶也被凍結(jié)。從此，棱光實業(yè)開始走向“末路”。

　�。玻�連環(huán)套式的擔保，其實質(zhì)是上市公司為了規(guī)避證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，相互為對方提供擔保，形成上市公司“勾結(jié)”圈錢的一致行動。２０００年６月，證監(jiān)會專門發(fā)布了《關(guān)于上市公司為他人提供擔保有關(guān)問題的通知》，明確強調(diào)上市公司不得以公司資產(chǎn)為本公司股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或個人債務提供擔保。規(guī)定下發(fā)后，上市公司直接為大股東擔保的現(xiàn)象驟然減少，但上市公司之間互保以及連環(huán)擔保的問題卻開始顯現(xiàn)，其中福建、深圳以及上海三地尤甚。

　　資料顯示：截至２００１年上半年，福建擔保圈囊括了福建的１６家上市公司的二百多億元資產(chǎn)，并涉及一百多家企業(yè)；在深圳，與ＳＴ深石化進行互保，從而受到牽連的深圳本地上市公司也多達１０家；在上海，因與ＳＴ興業(yè)、ＳＴ國嘉形成互保鏈，上海九百、ＳＴ中西、中華企業(yè)、隧道股份、開開實業(yè)等１２家上市公司紛紛受到深度牽連，對提供擔保企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況造成了嚴重的不利影響。不僅如此，這十幾家公司又因擔保問題將另外的幾十家上市公司也牽扯進來，從而形成—個龐大的循環(huán)擔保鏈條。由此可見，“一損俱損”的連環(huán)擔保，有著極大的殺傷力。

　�。常�子債父保。近期也有不少上市公司開始為其子公司提供擔保，其目的是為了避開投資者關(guān)注的重點進行圈錢。２００２年上半年，上市公司為其子公司提供擔保的金額已高達１１１．１億元，全年則超過了１５０億元。為子公司提供擔保，已成為上市公司擔保的新趨勢，而其究竟會帶來什么樣的更深層次的影響，還有待今后進一步關(guān)注。

　　二、我國上市公司非理性擔保的原因分析

　　上市公司的非理性擔保行為不僅對上市公司產(chǎn)生負面影響，而且嚴重擾亂了證券市場的正常秩序和功能。有關(guān)部門雖也一直致力于規(guī)范上市公司的擔保行為，但種種努力均未能從根本上消除上市公司非理性擔保的深層“隱患”。在此，筆者透過財務分析技術(shù)和經(jīng)營管理層面的表象，對其內(nèi)在原因分析如下：

　�。保�某些上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理。發(fā)生非理性擔保行為的絕大多數(shù)是由國企改制的上市公司。這類公司“一股獨大”，這就給上市公司的內(nèi)部控制者提供了尋租機會，增大了發(fā)生非理性擔保的可能性。

　�。玻�提供擔保的企業(yè)缺少對擔保決策的分析能力。方正科技為國嘉實業(yè)擔保之初，從其公開披露的信息資料看，國嘉實業(yè)的業(yè)績非常好，每股收益在１元以上。方正科技僅僅據(jù)此為其提供了銀行貸款擔保１．６億元，而未對國嘉實業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢和其競爭能力進行全面系統(tǒng)的分析評價，致使方正科技僅僅在半年之內(nèi)，就因國嘉實業(yè)的巨額虧損而陷入不利境地。

　�。常�目前企業(yè)融資渠道匱乏。除了上市、發(fā)行債券和貸款外，企業(yè)的其他融資渠道幾乎沒有，況且目前股票市場和債券市場還不夠成熟，向銀行貸款仍為企業(yè)主導性融資渠道。加之我們在社會信用方面還存在著較嚴重的問題，銀行向企業(yè)放出借貸資金時，常常以有上市公司擔保為前提條件，這使得本應由銀行承擔的借貸風險轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄�司的擔保風險。

　　４．擔保市場欠發(fā)達，中介機構(gòu)不夠成熟。上市公司在對外提供擔保時，很需要有權(quán)威的中介機構(gòu)能夠?qū)Ρ粨�保企業(yè)做出客觀公正的評價，而目前這類中介機構(gòu)還幾乎不存在。另外，目前我國的擔保業(yè)還不夠發(fā)達，擔保行為及其風險過度集中在上市公司和銀行身上，擔保的行為和風險無法合理地向其他擔保主體分散和轉(zhuǎn)移。

　　三、防范我國上市公司擔保風險的建議

　　單純就法律體系而言，我們國家目前關(guān)于擔保行為的各項規(guī)定已經(jīng)基本完善。但上市公司非理性擔保卻出現(xiàn)如此嚴重的問題，其原因已超越了單純的擔保概念。在擔保問題的背后，還是公司治理結(jié)構(gòu)的不完善和誠信道德建設的缺失等原因。要從深層次消除隱患，必須注重從以下幾方面著手構(gòu)建上市公司擔保風險的防范機制：

　　１．加強股東維權(quán)意識，倡導中小股東積極行使和維護股東權(quán)利，推動上市公司逐步走向優(yōu)化治理和改善經(jīng)營的軌道。在制度層面上，必須改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變“一股獨大”現(xiàn)象；而從方法角度看，則需要有關(guān)各方在制訂有關(guān)擔保制度時，采取系統(tǒng)思維的方式，充分考慮到多數(shù)中小股東的利益，形成有效的有利于中小股東維護自身權(quán)益、防范擔保風險的機制。

　�。玻�上市公司在對外提供擔保時，應該樹立較強的防范擔保風險意識，并且積極采取有效的手段。目前大多數(shù)公司提供擔保時，還缺乏一定的反擔保意識。上市公司在對外提供擔保時，應該要求被擔保企業(yè)以資產(chǎn)、土地使用權(quán)證、股份等做抵押，以規(guī)避債務懸空所帶來的風險。

　�。常�上市公司內(nèi)部應建立一套系統(tǒng)、嚴密的擔保風險防范體系。應當建立對被擔保企業(yè)的市場競爭能力和盈利能力的分析評價體系，以及建立遵循嚴謹完善的決策機制進行擔保事項決策的系統(tǒng)。借此提高企業(yè)的風險識別能力，增強決策的科學性，從而降低擔保風險。

　　４．拓寬企業(yè)融資渠道，健全擔保市場，提高社會中介機構(gòu)的職業(yè)素質(zhì)，建立公開、規(guī)范的企業(yè)信用評價體系。一方面為上市公司創(chuàng)造良好的外部理財環(huán)境，另一方面為上市公司的科學理財、理性擔保提供科學的決策技術(shù)支撐。

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