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會計(jì)信息披露與資本市場的有效性的畢業(yè)論文
摘要：資本市場會計(jì)信息披露存在的問題，對中國資本市場的健康發(fā)展是百害而無一利的。如何設(shè)計(jì)出一套公平、公正、透明的會計(jì)信息披露體系，如何建立能滿足資本市場各參與主體需求的會計(jì)信息披露制度，是當(dāng)前迫切需要解決的理論和實(shí)踐問題之一。
關(guān)鍵詞：會計(jì)信息；資本市場；有效性；會計(jì)信息質(zhì)量
2006—2007年度的中國股票市場令國內(nèi)外投資者歡欣不已，A股上證指數(shù)從2005年12月30日的1 161、06點(diǎn)上升到2007年5月14日的4 081、43點(diǎn)，漲幅超過250%。如此巨大的漲幅，引起人們對資本市場的熱切關(guān)注。同時(shí)，伴隨著金融體制改革的不斷深入，中國資本市場正逐步發(fā)育成熟。
一、中國資本市場仍處于弱有效性的現(xiàn)狀
資本市場是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)體系的重要組成部分，是進(jìn)行資本交易和資本融通的重要市場。
目前有關(guān)專家認(rèn)為，中國資本市場還處于半弱式效率階段，尚未達(dá)到次強(qiáng)效率階段。中國的資本市場起步較晚，市場不成熟，投資者的投機(jī)行為嚴(yán)重，不重視會計(jì)信息。中國資本市場從上海、深圳兩大證券交易所的成立算起，僅僅有十余年的發(fā)展歷程，市場機(jī)制尚待完備，占絕對比重的國有股和法人股不能流通，投資者準(zhǔn)入制度存在限制等問題都需要進(jìn)一步解決。投資者結(jié)構(gòu)不合理，以及作為會計(jì)信息最大的主動(dòng)需求者——機(jī)構(gòu)投資者的比重較低。同時(shí)，個(gè)人投資者由于資金、知識和精力限制，其投資目的一般僅在于賺取短期價(jià)差，天然具有投機(jī)性的特點(diǎn)。
二、會計(jì)信息與有效資本市場的關(guān)系
資本市場是信息市場�！百Y本市場的運(yùn)行過程，就是信息的發(fā)布、傳遞、收集、處理、運(yùn)用和反饋的過程�！辟Y本市場中流動(dòng)的信息，不僅包括有關(guān)已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)的信息，還包括有關(guān)未來的信息；不僅包括財(cái)務(wù)信息，如收益信息，也包括非財(cái)務(wù)信息，如董事會成員的變化等。
根據(jù)中國《證券法》、《公司法》、《股票發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則（試行）》，以及證券投資基金上市規(guī)則等法律法規(guī)規(guī)定，證券發(fā)行和交易應(yīng)披露的信息包括招股說明書、上市公告書、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等，其中所披露的主要是會計(jì)信息，或者與會計(jì)信息有著密切關(guān)系的相關(guān)信息。會計(jì)的目標(biāo)就是要提供滿足會計(jì)信息使用者需要的會計(jì)信息。
資本市場的信息不對稱及其引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題是資本市場進(jìn)行會計(jì)信息披露的根本動(dòng)因。會計(jì)信息是以財(cái)務(wù)信息為主的經(jīng)濟(jì)信息，評價(jià)金融產(chǎn)品的質(zhì)量和價(jià)值自然離不開這種信息；而由上市公司會計(jì)人員提供的信息符合成本效益原則，經(jīng)過注冊會計(jì)師審計(jì)后，又提高了可靠性，因而會計(jì)信息在資本市場中具有無可取代的重要地位。
三、會計(jì)信息的質(zhì)量特征
1、決策有用性特征對資本市場有效性的影響。根據(jù)“利益相關(guān)性”原則確定上市公司會計(jì)信息的使用者主要包括現(xiàn)有的和潛在的投資者、現(xiàn)有的和潛在的債權(quán)人、政府部門、職工、其他利益關(guān)聯(lián)者。在明確了上市公司會計(jì)信息的使用者以后，就應(yīng)確保不同使用者獲得其各自所需的信息。各種投資者只有通過對有用的會計(jì)信息的分析，才能依據(jù)當(dāng)前資本市場的“風(fēng)險(xiǎn)—回報(bào)”偏好，權(quán)衡價(jià)格找到一種合理的投資組合；上市公司也只有向市場披露了真實(shí)有用的信息，才可能獲得投資者的信任，籌集到必要的資本。
2、充分性特征對資本市場的影響。從數(shù)量上看，會計(jì)信息應(yīng)是充分的。不充分的會計(jì)信息不能滿足投資者對于信息特別是財(cái)務(wù)信息的需求，他們就會轉(zhuǎn)向其他途徑尋求信息，這無疑加大了交易成本并使會計(jì)信息的作用降低。充分的會計(jì)信息，能在很大程度上滿足投資者的信息需求，以便正確估計(jì)所發(fā)行的證券等金融產(chǎn)品的價(jià)格；而信息的充分披露還有助于減少內(nèi)幕信息和內(nèi)幕交易。當(dāng)存在內(nèi)幕信息時(shí)，價(jià)格不能反映未予公開的信息，因而會削弱資本市場的有效性。
3、可靠性特征對資本市場有效性的影響。會計(jì)信息的可靠性取決于會計(jì)信息是否具有反映的真實(shí)性、可復(fù)核性和中立性。虛假的、錯(cuò)誤的和有所偏袒的財(cái)務(wù)信息也能反映在市價(jià)中，但信息虛假必然導(dǎo)致金融產(chǎn)品的定價(jià)偏離其真正價(jià)值，如果虛假財(cái)務(wù)信息不能被“看穿”則會出現(xiàn)“功能鎖定”現(xiàn)象，資本市場不可能是強(qiáng)有效的。處于信息優(yōu)勢的參與者必然會利用其所掌握的真實(shí)信息謀取私利，從而會使大部分處于信息劣勢的參與者損失慘重。而虛假信息一旦暴露，便會引起投資者對會計(jì)信息的信任危機(jī)，進(jìn)而降低會計(jì)信息的有用性和其在資本市場的地位，會計(jì)信息對資本市場有效性的貢獻(xiàn)自然會降低。
4、相關(guān)性特征對資本市場有效性的影響。會計(jì)信息的相關(guān)性是指會計(jì)信息應(yīng)與決策相關(guān)，有助于滿足各方面使用者的需要，包括符合國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的需要，滿足有關(guān)各方面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的需要，滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營管理的需要。評價(jià)會計(jì)信息質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)不僅要看信息是否真實(shí)客觀，還要看所提供的信息是否能夠滿足有關(guān)方面的需要。為了使所披露的會計(jì)信息對市場有用，有助于形成有效市場，其前提是這些信息必須能使投資者產(chǎn)生一個(gè)合理的期望值，從而對其決策行為產(chǎn)生影響。
5、及時(shí)性特征對資本市場有效性的影響。會計(jì)信息相關(guān)性要求會計(jì)信息應(yīng)具有預(yù)測價(jià)值和反饋價(jià)值，并能及時(shí)提供。信息提供得越及時(shí)，則越能較快地影響大多數(shù)投資者的預(yù)測和決策，進(jìn)而迅速地對證券等金融產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響。信息提供的滯后，則會導(dǎo)致內(nèi)幕信息的產(chǎn)生，損害了市場的有效性。
6、可理解性特征對資本市場有效性的影響。會計(jì)信息能為大多數(shù)投資者或投資代理人所理解，也是很重要的。如果會計(jì)信息晦澀難懂，或過分注重細(xì)節(jié)而使得會計(jì)報(bào)告冗長無比，則不利于為“足夠多”的人所理解和吸收。有效資本市場并不排斥對會計(jì)信息“無知”的投資者的存在，但如果大多數(shù)投資者均是“無知”者，那么，會計(jì)信息的作用便很難發(fā)揮。
四、資本市場會計(jì)信息披露存在的問題
1、虛假陳述情況嚴(yán)重。虛假陳述違背了會計(jì)信息披露的可靠性原則，具有較大的社會危害性，是近幾年上市公司會計(jì)信息披露中存在的較嚴(yán)重問題。其表現(xiàn)形式多種多樣，如有的上市公司出于自身利益的需要，或解救被套的“莊家”，對客觀事實(shí)加以放大或縮小，編造失實(shí)的業(yè)績，散布能夠影響股價(jià)的虛假消息，誤導(dǎo)廣大的中小投資者；有的上市公司對完全不存在的事實(shí)進(jìn)行無中生有的捏造，通過虛報(bào)資產(chǎn)及有關(guān)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果等手段，抬高二級市場股價(jià)，達(dá)到取得配股資格或提高配股價(jià)格的目的；還有的公司在披露募集資金使用情況時(shí)，表述明顯失實(shí)，極大地?cái)_亂了資本市場秩序。
2、會計(jì)信息披露不充分。如會計(jì)報(bào)表尤其是利潤表過于簡化，附注中的信息也較少，等等。隨著中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步確立，上市公司的利益相關(guān)者進(jìn)行籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營決策將更多地依賴于公開披露的會計(jì)信息。他們對會計(jì)信息披露的充分性要求也越來越多。理論上，上市公司應(yīng)披露所有可能引起證券價(jià)格變動(dòng)的信息資料，包括財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息；但在實(shí)際操作中，一些上市公司報(bào)喜不報(bào)憂，甚至隱瞞部分事實(shí)，虛假披露信息，誤導(dǎo)投資者。具體地說，會計(jì)信息披露不充分突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)狀況信息披露不充分，最普遍的是一些上市公司借口“商業(yè)秘密”不便公開對存貨的結(jié)構(gòu)比例及變現(xiàn)能力、大額債務(wù)的賬齡及金額等予以隱瞞，從而嚴(yán)重威脅投資者的資金安全。二是選用的會計(jì)政策、會計(jì)方法披露不充分；其結(jié)果不僅使同一上市公司不同會計(jì)期間的會計(jì)信息缺乏可比性，而且使不同上市公司之間的會計(jì)信息缺乏可比性。此外，一些上市公司借此手段來調(diào)節(jié)利潤。 3、會計(jì)信息披露不及時(shí)。及時(shí)披露會計(jì)信息，能使報(bào)表使用者及時(shí)快速地了解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，掌握公司的最新財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)，為作出正確決策提供更有用的信息。因此，上市公司必須及時(shí)、準(zhǔn)確地披露與報(bào)表使用者決策有用、相關(guān)的會計(jì)信息。但從目前中國上市公司會計(jì)信息披露的情況看，許多上市公司定期披露的會計(jì)信息是對過去財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的總結(jié)，而對當(dāng)期重要會計(jì)信息，特別是不利信息則故意延期披露。從中國證監(jiān)會統(tǒng)計(jì)的情況看，延期披露的背后一般存在著內(nèi)幕交易或操縱市場的行為。
4、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易披露不規(guī)范。近年來，雖然財(cái)政部、中國證監(jiān)會對加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)方交易的披露做出了明確規(guī)定，但是上市公司關(guān)聯(lián)交易披露不規(guī)范的現(xiàn)象仍屢見不鮮，概括起來有以下三種情況：
�。�1）關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露不全面。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》，如果一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊�，以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的，�?gòu)成關(guān)聯(lián)方。按新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則要求，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)中應(yīng)當(dāng)披露所有關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的相關(guān)信息；對外提供合并財(cái)務(wù)報(bào)表的，應(yīng)當(dāng)披露與合并范圍外各關(guān)聯(lián)方的關(guān)系及其交易。在實(shí)際操作中，有些公司只披露其母公司或子公司，而對其他關(guān)聯(lián)方關(guān)系不作披露；也有些公司甚至在中報(bào)和年報(bào)中明明編有合并報(bào)表，但卻聲明無關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易，或根本未作任何聲明和披露，令人費(fèi)解。
�。�2）交易內(nèi)容披露不完整。關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》，關(guān)聯(lián)交易有11種類型，分別為：購買或銷售商品、購買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保、提供資金（借款或股權(quán)投資）、租賃、代理、研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行債務(wù)結(jié)算、支付關(guān)鍵管理人員薪酬。但是，目前的披露內(nèi)容主要集中在購銷商品或除商品以外的其他資產(chǎn)上，其他類型的關(guān)聯(lián)交易涉及較少。不可否認(rèn)，購銷業(yè)務(wù)是關(guān)聯(lián)交易的主要形式，但是購銷業(yè)務(wù)之間提供的擔(dān)保，以及支付關(guān)鍵管理人員報(bào)酬也不少見。這種只披露關(guān)聯(lián)交易的某一方面內(nèi)容，而缺乏關(guān)聯(lián)交易完整信息的財(cái)務(wù)報(bào)表，勢必會引起報(bào)表使用者的錯(cuò)誤理解。
�。�3）交易要素披露含糊不清。根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》，交易要素至少應(yīng)當(dāng)包括：交易的金額；未結(jié)算項(xiàng)目的金額、條款和條件，以及有關(guān)提供或取得擔(dān)保的信息；未結(jié)算應(yīng)收項(xiàng)目的壞賬準(zhǔn)備金額；定價(jià)政策等。其中，定價(jià)政策是關(guān)聯(lián)交易的關(guān)鍵，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易之所以令人敏感，是由于它與公平交易有區(qū)別，這種區(qū)別主要體現(xiàn)在交易價(jià)格上。不公平的交易價(jià)格，或者說不同于其他獨(dú)立企業(yè)之間的交易價(jià)格，不僅預(yù)示著企業(yè)納稅時(shí)要做相應(yīng)調(diào)整，而且會令投資者對企業(yè)未來贏利能力和持續(xù)經(jīng)營能力表示擔(dān)憂，失去信心。從目前許多上市公司的中報(bào)或年報(bào)來看，定價(jià)政策經(jīng)常使用“基本市價(jià)、合同價(jià)、協(xié)議價(jià)”等含糊的表述，讓人不禁對其價(jià)格的公平性表示懷疑。
五、完善資本市場會計(jì)信息披露的對策
1、規(guī)范公司會計(jì)行為。良好的會計(jì)信息披露體制是建立在規(guī)范的公司會計(jì)行為基礎(chǔ)之上的。我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)會計(jì)規(guī)范的建設(shè)工作，盡快健全和完善中國的會計(jì)規(guī)范體系，進(jìn)而規(guī)范公司會計(jì)行為，從而使公司所披露的信息更加可靠。
2、強(qiáng)化上市公司會計(jì)信息的內(nèi)部監(jiān)督。上市公司的內(nèi)部會計(jì)監(jiān)督制度是以國家法規(guī)和制度為保證，用一套科學(xué)的管理手段和獨(dú)立的核算形式，能夠滲透于企業(yè)各個(gè)方位的管理控制工具。完善公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制，從根本上解決會計(jì)信息失真的問題。中國上市公司大都是過去的國有企業(yè)通過股份制改造而成，公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制存在缺陷，內(nèi)部控制較為薄弱。為了達(dá)到各種目的，處于信息優(yōu)勢的公司在對外提供的賬目上做手腳，制造虛假贏利。完善公司治理是從根本上解決會計(jì)信息失真問題的有效途徑。
3、大力提高中國資本市場的市場化程度，完善市場機(jī)制。只有規(guī)范有序的市場才要求規(guī)范、有序的信息披露，并鼓勵(lì)金融產(chǎn)品的合理定價(jià)，以最大程度地保護(hù)廣大投資者的利益。
4、加強(qiáng)證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的審計(jì)監(jiān)督。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)作為證券市場的第一看門人，地位非常重要。沒有好的中介機(jī)構(gòu)，就沒有好的監(jiān)管者，就不能很好地做到事前預(yù)防。因此，應(yīng)從以下三個(gè)方面加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)監(jiān)督作用：一是明確財(cái)政部、證監(jiān)會、中介機(jī)構(gòu)、交易所和上市公司等機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，劃分各自的職責(zé)范圍，并以法規(guī)形式確定下來，這樣將使對上市公司會計(jì)信息披露的監(jiān)管做到各司其職、井然有序。二是改革會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所接受業(yè)務(wù)委托的方式及報(bào)酬支付方式，以此解決上市公司的雙重身份問題。三是加大審計(jì)隊(duì)伍的自身素質(zhì)建設(shè)力度，通過注冊會計(jì)師考試為審計(jì)行業(yè)選拔優(yōu)秀人才，鼓勵(lì)非執(zhí)業(yè)會員從事審計(jì)工作。同時(shí)，對執(zhí)業(yè)者進(jìn)行有效的后續(xù)教育，使他們能掌握新知識，解決新問題。
5、進(jìn)一步完善信息披露法規(guī)，加強(qiáng)法規(guī)的普及和執(zhí)行力度。當(dāng)前，上市計(jì)信息所依據(jù)的法規(guī)主要有會計(jì)法、各項(xiàng)會計(jì)準(zhǔn)則、企業(yè)會計(jì)制度、有關(guān)證券市場信息披露的制度等，這些法規(guī)的內(nèi)容尚有待修訂和完善。在中國，法規(guī)的出臺較為頻繁，需要加強(qiáng)法規(guī)的普及。“有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、違法不究”的現(xiàn)象在會計(jì)領(lǐng)域也存在，法規(guī)的執(zhí)法力度需要加強(qiáng)。
6、加大監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司會計(jì)信息披露違規(guī)處罰的力度。近年來的實(shí)證研究結(jié)果表明，違規(guī)處罰的力度與上市公司的違規(guī)成本呈正相關(guān)關(guān)系，加大對上市公司會計(jì)信息披露違規(guī)處罰的力度，可以增加上市公司的違規(guī)成本，在一定程度上可以遏制上市公司違規(guī)行為。因此，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對上市公司會計(jì)信息披露的違規(guī)處罰力度。對造假行為的指使者和操縱者應(yīng)追究其民事賠償責(zé)任，情節(jié)嚴(yán)重者，應(yīng)追究刑事責(zé)任。對參與造假的事務(wù)所及相關(guān)注冊會計(jì)師應(yīng)加大民事賠償?shù)奶幜P力度，并輔以吊銷其執(zhí)業(yè)資格，情節(jié)惡劣者，應(yīng)追究刑事責(zé)任，同時(shí)應(yīng)追究事務(wù)所主要負(fù)責(zé)人的法律責(zé)任。
7、培育理性投資者，改善投資者結(jié)構(gòu)和素質(zhì)，減少投機(jī)因素。理性投資者是資本市場有效性假說的前提條件，投資者缺乏理性，則不會充分利用所獲取的信息，金融產(chǎn)品的價(jià)格也不能得到合理定位。中國投資者的素質(zhì)普遍不高，投資者盲從現(xiàn)象較嚴(yán)重，投機(jī)性強(qiáng)，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)全民教育，提高投資者的素質(zhì)，普及會計(jì)知識，是今后要注意抓好的工作。鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者的加入，鼓勵(lì)委托理財(cái)，也有利于克服人員素質(zhì)低、投機(jī)性強(qiáng)的問題。
總之，一個(gè)完善而有效的會計(jì)信息披露體系是建立高效資本市場管理體系的重要前提和基礎(chǔ)。而建立完善的會計(jì)信息披露體系，需要監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)以及上市公司的共同努力。相信隨著中國資本市場的日益成熟，以及相關(guān)法律、法規(guī)的不斷完善，資本市場會計(jì)信息披露中存在的問題將會逐步得到解決，并對資本市場的健康發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。
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