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對(duì)金屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)價(jià)論文
一、引言
股票投資作為現(xiàn)代社會(huì)投資的重要手段,已滲透到社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域,對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響。在股票投資中,越來(lái)越多的人趨向于理性投資,這樣對(duì)于行業(yè)的選取和上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)就顯得尤為重要。改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng),截至2010年我國(guó)已經(jīng)成功超越日本成為僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但在高速發(fā)展的背后同時(shí)也暗含著很多危機(jī),其中資源的過(guò)度消耗與浪費(fèi)、能源危機(jī)問(wèn)題越來(lái)越受到人們的重視,在“十二五”期間,國(guó)家勢(shì)必會(huì)越來(lái)越重視相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展,而有色金屬行業(yè)作為能源行業(yè)有著一定的投資潛力。本文首先分析了有色金屬行業(yè)所有上市公司投資價(jià)值的主要影響因素,根據(jù)這些因素建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,再用因子分析法對(duì)所選指標(biāo)體系進(jìn)行分析,由于指標(biāo)體系中有一些互相相關(guān)的指標(biāo),造成信息重疊,因子分析法可以利用最少的信息丟失,將原始的眾多指標(biāo)通過(guò)降維處理綜合成較少的幾個(gè)綜合指標(biāo)。在指標(biāo)設(shè)計(jì)過(guò)程中,由于原始數(shù)據(jù)中各種指標(biāo)的量綱不同,在作因子分析前先要進(jìn)行無(wú)量綱化處理,經(jīng)過(guò)處理后的數(shù)據(jù)即可進(jìn)行因子分析,作完因子分析后,根據(jù)因子模型從而得出所有上市公司的最終得分情況,根據(jù)分值的大小來(lái)判斷投資價(jià)值的大小,分值越大,越有投資價(jià)值,最終可以得到投資價(jià)值的排名狀況,從而為投資者在公司選取方面給予一定的參考。
二、評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取
在選取上市公司投資評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí),不僅要考慮到指標(biāo)反映上市公司投資價(jià)值的全面性,還要考慮到指標(biāo)體系是否科學(xué),各指標(biāo)之間是否具有可比性,是否具有操作性以及數(shù)據(jù)能否有效地得到搜集等許多問(wèn)題。在指標(biāo)選取方面,目前則沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定,本文主要是從上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面進(jìn)行研究,所以結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn),在堅(jiān)持指標(biāo)之間互補(bǔ)性與全面性的原則下通過(guò)以下指標(biāo)考察上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況:一是變現(xiàn)能力指標(biāo),二是營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo),三是長(zhǎng)期償債能力指標(biāo),四是盈利能力指標(biāo),五是投資收資指標(biāo),六是公司發(fā)展能力指標(biāo)。在本文中具體選用以下基本指標(biāo):流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利率現(xiàn)金含量、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率,來(lái)代替上述六大類(lèi)指標(biāo),對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行研究。
三、實(shí)證分析
(一)數(shù)據(jù)來(lái)源及處理根據(jù)本文第二部分確定的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集,本文所有數(shù)據(jù)均來(lái)自金長(zhǎng)江交易財(cái)智版軟件里上市公司2011年第一季度的財(cái)務(wù)公報(bào)。得到數(shù)據(jù)后對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,從而使得數(shù)據(jù)之間具有可比性。
(二)模型適度性檢驗(yàn)為了檢驗(yàn)所選指標(biāo)是否適合進(jìn)行因子分析,對(duì)其進(jìn)行模型適度性檢驗(yàn)。根據(jù)已得到的無(wú)量綱數(shù)據(jù),利用SPSS18軟件,選取主成分分析法得到數(shù)據(jù)的KMO檢驗(yàn)和巴特利特球度檢驗(yàn)結(jié)果、因子分析初始解、方差極大法作因子旋轉(zhuǎn)、回歸法計(jì)算因子得分。分析結(jié)果如下:(表略)因子分析的KMO和巴特萊特球體檢驗(yàn)結(jié)果可以看出,巴特萊特球體檢驗(yàn)的概率值為0.000,即假設(shè)被拒絕,也就是說(shuō),可以認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有顯著差異。同時(shí),KMO值為0.764,根據(jù)KMO度量標(biāo)準(zhǔn)可知,原變量適合進(jìn)行因子分析。
(三)模型的建立與分析根據(jù)適度性檢驗(yàn)可以看出利用因子分析對(duì)我國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是可行的,所以本文用SPSS18軟件得出因子分析結(jié)果,具體結(jié)果與分析結(jié)果如下:(表略)數(shù)據(jù)作因子分析后的因子方差提取和因子旋轉(zhuǎn)結(jié)果。各列數(shù)據(jù)的含義是:第一列至第四列描述了因子分析的初始解對(duì)原有變量總體的刻畫(huà)情況。第一列是因子分析的14個(gè)初始解的序號(hào);第二列是因子變量的方差貢獻(xiàn)率(特征值),它是衡量因子重要程度的指標(biāo)。例如:第一行的3.288表示第一個(gè)因子變量刻畫(huà)了所有變量總方差14中的3.288,它刻畫(huà)的方差量最大,下面各因子刻畫(huà)的方差量依次減少;第三列是各因子變量的方差貢獻(xiàn)率,表示該因子刻畫(huà)的方差占原有變量總方差的比例。例如:第一行的23.486即是3.288/14的結(jié)果。第四列是因子變量的累積方差貢獻(xiàn)率,表示前m個(gè)因子刻畫(huà)的總方差占原有變量總方差的比例。例如:第二行的40.402是(3.288+2.368)/14的結(jié)果。第五列至第七列是從初始解中提取了6個(gè)公共因子后對(duì)原有變量總體的刻畫(huà)情況。這是由于分析過(guò)程中我們指定了提取6個(gè)公共因子。可見(jiàn),提取的6個(gè)公共因子可以描述原始變量總方差的80.525%,大于80%,可以認(rèn)為這6個(gè)因子基本上反映了原始變量的絕大部分信息。第八列至第十列是旋轉(zhuǎn)后的因子對(duì)原始變量總體的刻畫(huà)情況。從圖1看到:橫軸表示公共因子個(gè)數(shù),縱軸為特征值。當(dāng)提取1、2個(gè)公共因子時(shí),特征值變化非常明顯,當(dāng)提取第7個(gè)以后的公共因子時(shí),特征值變化比較小,基本趨于平緩。由此說(shuō)明,提取6個(gè)公共因子對(duì)原變量信息的刻畫(huà)有顯著的作用,而提取7個(gè)以上的公共因子對(duì)原變量的刻畫(huà)已經(jīng)無(wú)顯著貢獻(xiàn),因此,這里提取了6個(gè)公共因子,基本反映了原變量的絕大部分方差。圖1也說(shuō)明了這點(diǎn)。(公式略)可以看出,第一因子與資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相關(guān)系數(shù)大,第二因子與凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率相關(guān)系數(shù)大,第三因子與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益相關(guān)系數(shù)大,第四因子與存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)系數(shù)大,第五因子與凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相關(guān)系數(shù)大,第六因子與速動(dòng)比率相關(guān)系數(shù)大。根據(jù)各個(gè)因子與各指標(biāo)的相關(guān)程度的大小,可以對(duì)上述6個(gè)因子進(jìn)行命名:因子1為盈利與償債必需因子,因子2為發(fā)展?jié)摿σ蜃?因子3為收益必需因子,因子4為營(yíng)運(yùn)能力因子,因子5為變現(xiàn)因子,因子6為速動(dòng)比率單獨(dú)因子。
(四)計(jì)算綜合因子得分并排序每個(gè)因子所占權(quán)重如下所示:(公式略)由實(shí)證分析可知,排名在前三位的是亞太科技、博威合金、包鋼稀土。說(shuō)明這三家上市公司在本文研究的時(shí)間段內(nèi)財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況良好,有很高的投資價(jià)值,尤其是排名第一的亞太科技和第二的博威合金,其因子2即發(fā)展?jié)摿σ蜃拥梅址謩e為5.35和4.84,說(shuō)明這兩個(gè)公司有著很好的發(fā)展前景;排名第三的包鋼稀土,其因子3即收益必需因子得分較高,說(shuō)明該公司在該研究時(shí)段的投資收益情況較好。排名在后兩位的公司是株冶集團(tuán)和云鋁股份。株冶集團(tuán)其因子3即收益必需因子得分只有-4.55,說(shuō)明該公司投資收益情況較差,而云鋁股份的因子5即變現(xiàn)因子得分只有-6.55,說(shuō)明該公司的資金變現(xiàn)能力較差。根據(jù)實(shí)證分析可知,我國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)適合用因子分析來(lái)進(jìn)行研究。在因子分析中,不僅可以得到上市公司的財(cái)務(wù)綜合排名情況,還可以根據(jù)各個(gè)因子的得分來(lái)分析上市公司具體在哪個(gè)方面更有實(shí)力。
四、總結(jié)
本文以我國(guó)有色金屬行業(yè)所有上市公司為研究對(duì)象,在對(duì)他人的研究成果進(jìn)行分析、比對(duì)、借鑒的基礎(chǔ)上選取了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等14個(gè)指標(biāo)來(lái)反映我國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況。在有效地確定了指標(biāo)以后,利用因子分析方法進(jìn)行實(shí)證研究,通過(guò)以上14個(gè)指標(biāo)有效地確定了我國(guó)有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞,并對(duì)其進(jìn)行了綜合排名,最后得出排名前三位的公司是:亞太科技、博威合金、包鋼稀土;排名后三位的公司是:*ST金馬、株冶集團(tuán)、云鋁股份。
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